Page 26 - 期货和衍生品行业监管动态（2024年7月刊）

期货和衍生品行业监管动态

升及其引发的利率与银行业连锁反应，所导致的多样化异常市场压力事件。在这

些特定的交易日里，市场受到的冲击迅速且成倍放大，远超出预期水平。

此次的反向压力测试还研究了风险在各衍生品清算机构之间通过结算会员

进行传播的关联性。

2024 年压力测试分析的结果显示：

? 所有的衍生品清算机构都拥有充足的财务资源，能够承受许多极端且罕见的

价格冲击以及多个结算会员的违约。在某些情形下，衍生品清算机构甚至可

以承受所有因极不合理的价格冲击而遭受损失的结算会员的违约。

? 对于非违约会员而言，潜在成本似乎并不构成问题。以一个极端且罕见的情

形为例，假设市场冲击达到近年来波动最大之日的三倍，并同时发生三起同

步违约事件，清算会员支付的大部分违约基金和评估费用平均仅占其母公司

一级资本的 0.07%。

? 除了在极少数特殊情形下，跨衍生品清算机构关联性影响减弱。一个衍生品

清算机构遭遇的极端事件，通常不会在其他衍生品清算机构中引发类似的极

端状况。同样，一个衍生品清算机构的清算会员所遭受的极端损失，一般不

会在其作为会员的其他衍生品清算机构中以相等程度发生。

CFTC Announces Supervisory Stress Test Results (2024/7/1)

The Commodity Futures Trading Commission today issued Supervisory Stress

Test of Derivatives Clearing Organizations: Reverse Stress Test Analysis and Results,

a report detailing the results of its fourth Supervisory Stress Test (SST) of derivatives

clearing organization (DCO) resources. Among other findings, the 2024 report

concluded the DCOs studied hold sufficient financial resources to withstand many

extreme and often implausible price shocks.

The Risk Surveillance Branch of the Division of Clearing and Risk conducts

periodic SSTs to assess how DCOs might fare under extreme stress. Staff previously

conducted SSTs in 2016, 2017, and 2019. The 2019 SST included a reverse stress test

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